中國11月消費急踩煞車，零售銷售成長僅1.3%創疫情後新低

根據中國國家統計局在2025年12月15日發布的資料，中國2025年11月經濟數據表現參差，其中零售銷售成長步伐急劇放緩，創下疫情衝擊以來最低紀錄，凸顯出中國經濟面臨的挑戰正在升高。國家統計局表示，雖然11月國民經濟運行總體平穩，但由於外部不穩定不確定因素較多，以及國內有效需求不足，經濟運行仍面臨不少挑戰。

零售銷售創疫情後新低，多重因素壓抑消費成長

社會消費品零售總額是衡量中國內需強弱的關鍵指標。2025年11月社會消費品零售總額達到4兆3,898億元人民幣，年增率1.3%，更創下新冠肺炎疫情爆發衝擊以來的最低紀錄。若排除汽車以外的消費品零售額，11月則成長2.5%，總額來到3兆9,444億元。

國家統計局新聞發言人付凌暉表示，近期社會消費品零售總額增速有所回落，主要是因為去年同期基數較高。從累計增速來看，2025年1月至11月的社會消費品零售總額達到45兆6,067億元，年增率為4.0%。

《彭博》指出，造成11月消費成長放緩的部分原因可能歸因於汽車銷量下滑，以及電商平台「雙11」促銷活動提前開跑。經濟學家等分析，促銷活動提前開跑意味著部分消費需求轉移到10月份。此外，由於中國從2024年底開始逐步推出消費品補貼，也導致較高的基期影響了11月的統計結果。在消費結構方面，11月商品零售額為3兆7,841億元，年增率為1.0%；而餐飲收入則達6,057億元，年增率為3.2%。2025年1月至11月，全國網上零售額累計達14兆4,582億元，年增率為9.1%。其中，實物商品網上零售額為11兆8,193億元，年增率為5.7%，該實物商品占社會消費品零售總額的25.9%。

工業生產成長趨緩，但高端製造業仍有亮點

在工業生產方面，11月規模以上工業增加值年增率為4.8%，但優於分析師原先的預估。從2025年1月至11月的累計數據來看，規模以上工業增加值的年增率為6.0%。若以月增率來看，11月份的增加值比上月成長0.44%。

從經濟類型細分，11月份股份制企業增加值成長5.2%，表現優於國有控股企業的4.2%、外商及港澳台投資企業的3.4%，以及私營企業的3.2%。在三大門類中，採礦業增加值年增率為6.3%，製造業成長4.6%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業則成長4.3%。

在出口方面，11月規模以上工業企業實現出口交貨值為1兆3,610億元，年增率為-0.1%。

民間投資持續下滑，提振內需成政策首要任務

除了消費疲軟外，投資活動的下滑也是中國經濟面臨的一大挑戰。2025年1月至11月，全國固定資產投資(不含農戶)總額為44兆4,035億元。按可比口徑計算，該數據呈現2.6%的年減率。

在固定資產投資的組成中，民間固定資產投資的疲軟最為顯著，年減率高達5.3%。若以產業區分，第一產業投資成長2.7%；第二產業投資成長3.9%；但第三產業(服務業相關)投資則呈現6.3%的年減率。基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)也呈現1.1%的年減率。

從地區分布來看，各區投資普遍下滑，尤其東北地區投資下降幅度最大，年減率達14.0%。東部地區投資年減6.6%，中部地區投資年減1.7%。若按登記註冊類型區分，外商企業固定資產投資下滑幅度最為劇烈，年減率達14.1%。

鑑於國內消費和企業需求疲軟困擾中國數年，中共在上周的中央經濟工作會議上已將提振內需列為新一年的首要任務。國家統計局表示，下階段將堅持穩中求進工作總基調，實施更加積極有為的宏觀政策，持續擴大內需、優化供給，目的在著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，推動經濟實現質的有效提升和量的合理成長。

圖資來源：中國國家統計局(零售銷售、固定資產投資、工業增加值)