中國10月經濟數據全面放緩，零售增速創逾一年新低、投資與工業同步疲弱

根據中國國家統計局在11月14日發布的資料顯示，多項總體經濟數據呈現同步放緩，其中，社會消費品零售總額增速創下逾一年來的最疲弱水準，固定資產投資與工業增加值也紛紛呈現趨緩。專家認為，若缺乏更大力度的刺激措施，難以扭轉當前的放緩趨勢。

固定資產投資：總量下降且外資觀望態度明顯

2025年1月至10月，全國固定資產投資(不含農戶)總額為人民幣40兆8,914億元。從年增率來看，固定資產投資呈現下降1.7%。特別值得注意的是，衡量內生動能的民間固定資產投資也下降4.5%。從月增率來看，10月份的固定資產投資(不含農戶)較上個月下降1.62%。這項投資數據放緩的主因之一，是房地產投資持續衰退，降幅達14.7%，顯示房地產市場狀況依舊不佳。

若從產業結構分析，前10個月的投資情況分歧：第一產業投資為8,075億元，年增率成長2.9%；第二產業投資為14兆8,411億元，年增率成長4.8%。在第二產業中，工業投資年增率成長4.9%，其中電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資成長最為強勁，達12.5%。然而，第三產業投資表現最弱，年增率下降5.3%，總額達25兆2,429億元。儘管如此，部分基礎設施領域仍有亮點，例如，在扣除電力、熱力、燃氣及水生產和供應業後，基礎設施投資年增率微幅下降0.1%，其中管道運輸業投資成長13.8%，水上運輸業投資也成長9.4%。

從登記註冊類型來看，外資企業的觀望態度最為明顯。內資企業固定資產投資年增率下降1.7%，港澳台企業固定資產投資下降1.8%，而外商企業固定資產投資則大幅下降12.1%。

工業增加值：增速雖為正但已創一年低點

根據資料顯示，2025年10月規模以上工業增加值年增率實際成長4.9%，這項增速已來到一年來的低點。從月增率來看，10月工業增加值較上月微幅成長0.17%。累計2025年1月至10月，規模以上工業增加值年增率成長6.1%。工業增加值放緩的主因是10月工作日較去年同期少，以及出口成長趨勢放緩的衝擊。

按三大門類區分，10月採礦業增加值年增率成長4.5%，製造業成長4.9%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業成長5.4%。在製造業的細項中，汽車製造業表現尤其亮眼，增加值年增率大幅成長16.8%。此外，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業成長15.2%，電腦、通信和其他電子設備製造業成長8.9%。

在產品產量方面，10月於623種規模以上工業產品中，有313種產品的產量年增率成長。其中，汽車產量達327.9萬輛，成長11.2%；新能源汽車產量達171.0萬輛，年增率大幅成長19.3%。然而，傳統產業如水泥產量大幅下降15.8%，鋼材產量也下降0.9%。在出口表現方面，10月規模以上工業企業實現出口交貨值為1兆3,245億元，同比名義下降2.1%。

社會消費品零售：汽車與家電銷售拖累內需

社會消費品零售總額是觀察內需市場的重要指標。2025年10月社會消費品零售總額為人民幣4兆6,291億元，年增率僅成長2.9%，這已是自2024年8月以來最疲弱的增速表現。扣除汽車以外的消費品零售額則相對較好，成長4.0%。

累計2025年1月至10月，社會消費品零售總額達人民幣41兆2,169億元，年增率成長4.3%。在過去幾個月中，此項數據的成長速度逐步走緩，從5月的6.4%高點一路下降至10月的2.9%。

造成10月增速放緩的主要拖累因素是高價消費品的銷售衰退。其中，汽車銷售金額衰退幅度達6.6%，家電銷售金額衰退幅度更高達14.6%。儘管有「雙11」購物節提前至10月，以及中秋國慶假期延長的積極影響，仍未完全抵消汽車和家電銷售衰退帶來的衝擊。

不過，在零售業態方面，網路零售持續維持較高成長。2025年1月至10月，全國網路零售額年增率成長9.6%，其中實物商品網路零售額成長6.3%，占社會消費品零售總額比重達25.2%。

中國國家統計局新聞發言人付凌暉仍表示樂觀，指出提振消費專項行動持續顯效，部分商品銷售仍保持較快成長。例如，10月限額以上商品零售額中的通訊器材類商品年增率成長23.2%，文化辦公用品類商品年增率成長13.5%。

專家警示：出口難以延續，需求需靠刺激

路透社報導引述滙豐銀行亞洲區首席經濟學家范力民的觀點指出，大陸經濟目前正面臨多方壓力。他強調，近期推動經濟成長的出口強勁動能恐難以延續至明年，這意味著大陸國內需求必須彌補這項缺口。因此，若缺乏更大力度的刺激措施，要扭轉近來投資與消費同步放緩的趨勢將相當困難。

圖資來源：中國國家統計局(工業增加值、固定資產投資、零售銷售)