WGC黃金市場規模報告：有史以來已經被開採出的黃金大約有20.9萬公噸

世界黃金協會(WGC)於4月27日發表「黃金市場入門：市場規模與結構(Gold Market Primer: Market size and structure)」概述全球黃金存量與黃金市場規模，以及支持黃金投資憑證的供需。

報告指出黃金數千年來備受人們推崇，估計整個人類歷史上大約有20.9萬公噸黃金被開採出來，當中約三分之二是1950年以後開採。黃金是一種稀缺元素，金礦開採產量每年約增加3,500公噸，約當每年成長2%。

目前全球黃金地上存量價值約12兆美元，當中金飾9萬5,547公噸，價值5.57兆美元，占比46%；金條與金幣4萬3,044公噸，價值2.51兆美元，占比21%；中央銀行黃金儲備3萬5,715公噸，價值2.08兆美元，占比17%；實物支持的黃金ETF持有3,473公噸，價值2,000億美元，占比2%。其餘部分主要是工業應用與金融機構持有，數量約3萬1,096公噸，價值1.81兆美元，占比15%。

黃金市場是由實物與衍生性金融商品組成，實物部分包括金條與金幣(4萬3,044公噸/價值2.51兆美元/占比21%)、實物支持的黃金ETF(3,473公噸/價值2,000億美元/占比2%)、中央銀行儲備(3萬5,715公噸/價值2.08兆美元/占比17%)共同組成，合計數量約為8萬2,192公噸，價值約4.79兆美元，占比39%。另外還有包括黃金期貨7,200億美元，與選擇權3,300億美元，合計約1兆美元的衍生性金融商品未平倉合約數。

黃金可以無限次回收，只有一小部分運用於技術與工業用途會出現損失，因此絕大多數黃金可以在次級市場交易，黃金市場的流動性是大多數金融資產無法比擬的。除實體黃金持有外，也提供在交易所或是場外交易(OTC)的衍生性商品，有助提升整體的流動性。過去5年(2017年12月31日~2022年12月31日)黃金交易量平均每天1,490.2億美元，高於美國國庫券(每天1,449.5億美元)、歐元與英鎊換匯(每天1,420億美元)、美國1~3年公債(每天1,362.8億美元)、歐元與日圓換匯(每天1,085億美元)、英國政府債券(每天482.9億美元)、道瓊指數(每天429億美元)、美國公司債(每天360.6億美元)、德國債券(每天203.8億美元)，在主要金融市場中僅次於S&P 500指數(每天2,097.4億美元)。

儘管黃金市場是一個龐大且流動性很強的市場，但投資者持有的黃金存量包括金條與金幣(2.51兆美元)以及黃金ETF(2,000億美元)，總計約2.71兆美元，占全球金融資產投資估計總額266兆美元的1%左右。

中央銀行基於安全、流動性，與投資回報等原則佈建儲備資產，除主要國際貨幣如美元、歐元、日圓、英鎊外，黃金也是傳統主要儲備資產之一。根據WGC於2022年央行調查結果顯示，黃金在危機時期的表現，其長期保值能力，與幾乎沒有違約及交易對手風險，是黃金儲備的驅動關鍵因素。根據國際貨幣基金(IMF)統計數據，2022年底各國央行持有黃金3萬5,715公噸，價值2.08兆美元，占整體央行儲備總量的16%，只有美元50%超過黃金，歐元16%與黃金相當。

然而各國央行黃金持有量可能存在相當大的差異，即便自2010年起央行對黃金的需求迅速擴大，到2022年已開發國家的央行平均持有黃金儲備占整體儲備比率為21%，相較之下新興國家央行持有比率只有10%。

關於黃金的供需組成與趨勢，黃金供給主要由金礦開採(75%)與回收黃金(25%)組成，金礦在地理上非常多元化，沒有一個地區產量超過全球四分之一，這降低供給風險，並導致黃金比其他具有地理上集中性商品的波動性較低，當黃金的金礦開採不能滿足需求時，回收黃金可以發揮緩衝作用，填補缺口平衡全球黃金市場。

至於黃金需求，全球各地購買黃金存在多元化目的，包含奢侈品(如金飾)、高端電子產品元件(產業與工業)、避險或投資組合多元化(投資)。以中國、印度主導的新興市場約占全球年度黃金需求的75%，其餘25%則是已開發市場需求份額。

對於黃金發展趨勢，報告提到黃金在整個人類歷史上的地位一直不變，但在過去30年全球黃金市場出現重大結構性變化。經濟成長與財富擴張是推動金飾消費、技術投資，以及金條與金幣購買關鍵因素。實物支持的黃金ETF的推出，使機構對黃金的投資需求產生重大影響。全球央行自2010年來從淨賣出，轉為淨買入，運用實體黃金實現外匯儲備多元化。截至2022年的10年平均年度黃金淨需求為3,140公噸，價值約1,810億美元，當中金飾與產業需求是擴張的，投資需求不確定。